LSDFi 即 Liquid Staking Derivatives Finance，流动性质押衍生品金融。是以 PoS 区块链（主要是以太坊）节点质押所获得系统奖励的无风险利息为基础，衍生的一系列金融产品。
这一切的源头是来自于验证者节点质押（Staking），以太坊从 PoW 转为 PoS 之后，每个验证者都需要自己架设机器并质押 32 个 ETH，验证交易保护系统安全的同时，获得 ETH 通胀的收益。
ETH 每年增发约 484 万个 ETH，以 ETH 本位的收益率约为 4.4%，在验证者能确保履行职责的前提下，这基本上可以被认为是区块链世界原生的无风险利率。
但原生质押存在资金门槛高、技术门槛高等问题，而其中最大的遗憾就是质押在其中的 ETH 失去了流动性，被锁在验证系统之中无法发挥其他价值，而这些被锁住的 ETH 显然是有价值的，可以作为抵押品，增加资金利用率。于是 LSD 诞生了
最早的 LSD 是服务于希望获得 ETH 无风险利率，但又因凑不够 32 个 ETH，或无法稳定运行验证者节点的用户的。由项目方收集散户的 ETH，交给专业的节点运营商搭建验证者节点，项目方在其中获得利息的抽成作为盈利，并发给用户对应的质押凭证代币（如 stETH、rETH、BETH 等）作为证明。在这个过程中多方都获得了收益：
- 项目方：获得了利息分成，并且业务逻辑清晰，利润来源安全稳定。
- 用户：降低了参与门槛，并且使自己质押的资产获得了一定流动性。
LSD 的业务形态继续发展，形成了更多样化的金融产品，组成了丰富的 LSDFi 生态：
- 流动性挖矿：为去中心化交易所的 stETH/ETH 交易对提供流动性，获得交易手续费以及流动性补贴。
- 借贷协议抵押品：stETH 等质押凭证代币可以作为抵押品，在借贷协议上借出资产
- LP Token 抵押借贷：LP Token 代表了如 stETH/ETH 两种代币的份额，因此也有相对稳定的抵押价值，部分借贷协议也支持用 LP Token 作为抵押品进行借贷。
如此就形成了多重生息和加杠杆的机会，比如以下几个例子：
- 抵押 ETH 获得 stETH，提供 stETH/ETH 交易对流动性，获得 Curve 平台的 CRV、Lido 的 LDO 等代币补贴、同时获得 ETH 质押利息。
- 抵押 ETH 获得 stETH，在借贷协议中抵押 stETH，借出 ETH 再次质押获得 stETH 反复循环，加杠杆获得更多 ETH 质押利息。
- 抵押 ETH 获得 stETH，在借贷协议中抵押 stETH，借出稳定币资产在其它生息项目中获利。
CDP 即 Collateralized Debt Position，意为抵押债务仓位。广义上的 LSDFi CDP 有两种形式：
- 在借贷协议中，以质押凭证代币作为抵押品，借出其它资产：如抵押 stETH，借出 DAI、USDT 等其它代币。
- 在特定协议中，以质押凭证代币作为抵押品，超额抵押地铸造一些新资产：如抵押 stETH，铸造出新的稳定币（如 eUSD）。
狭义的语境下一般指代后者，如我们最熟悉的稳定币 DAI 就是 CDP 的一种。LSDFi CDP 则更多指代以质押凭证代币作为抵押品，铸造一些新资产的金融业务形态。
通过 LSDFi CDP 途径铸造的资产有丰富的可能性，理论上可以是追踪黄金、股票等其他主流资产价格的合成资产。不过目前，主要的形式是各个协议发行的超额抵押的稳定币，因为以区块链原生资产为基础的完全去中心化的稳定币在如今仍然是一种稀缺资源。
而 ETH 节点质押所带来的区块链原生的无风险利率，仍是以 ETH 为本位的，而市场上有需求获取美元本位的无风险利率，因此通过 LSDFi CDP 途径铸造的生息稳定币有了不小需求。
回顾 LSDFi 的发展历程，可以看出其底层逻辑在于用质押凭证代币映射被锁定的公链原生代币，将为了保护系统安全而锁在验证者节点中的代币的流动性提前释放，并将整条公链的系统级无风险利率带入 DeFi 领域中。这种简单的底层逻辑遇见 DeFi 的可组合性，未来将迸发出丰富的新业务形态。